多年來，投資者始終欣賞那些高速擴張的零售商。不過現在，隨著部分零售商在美國的潛力幾乎已挖掘殆盡，投資者正在拋棄那些未能降低擴張速度的零售商。
其結果就是，許多大型零售企業正在減少每年新開的商店數量，而將更多的支出用于回購股票或增加派息上。采用這一策略的公司包括Sears Holdings Corp.、Home Depot Inc.和AutoZone Inc.。
據《華爾街日報》報道，這幾家公司及其它一些推出回購計劃的成熟零售企業去年的股價都出現了上漲。盡管近幾周來市場出現了大幅震蕩的走勢，且周二公布的2月份美國零售額僅增長0.1%，弱于預期，但其中部分股票依然出現了上漲。
甚至全球銷售額最高的零售企業沃爾瑪連鎖公司（Wal-Mart Stores Inc.）也表示，將小幅放緩今年的擴張速度，同時將回購幾十億美元的股票，并不斷加強這方面的力度。沃爾瑪股價去年上漲了1.4%，分析師表示，如果該公司進一步降低在美國的擴展速度，股價還會繼續走高。該股13日下跌1.08美元，收于46.18美元。該股基于本財政年度預期收益的市盈率為14.4倍，低于競爭對手Target Corp.和Costco Wholesale Corp.，后兩家公司的市盈率分別為16.8倍和20.7倍。
投資者一般更青睞股票回購，因為這會減少上市公司發行在外的股票數量。這樣，剩余股票獲得的股息就會提高。同理，股票回購也能增加每股收益，從投資者的角度來說，對公司有益。
華爾街要求零售商增加回購，提高股息并不是什么新鮮事，但最近這種壓力變得更大了，原因在于大型零售商已幾乎遍布了美國各個角落。投資機構J. & W. Seligman & Co.的分析師克里斯•卡高安(Chris Kagaoan)說，一些大型零售商在美國國內繼續擴大營業面積的機會越來越小，面臨這種狀況的零售商數量在不斷增加。J. & W. Seligman & Co.管理著200億美元資產，持有沃爾瑪、Home Depot和Best Buy Co.等股票。
大多數接近成熟階段的零售商將發現他們的資本回報率開始下降，現有店面的銷售額增幅開始趨緩。因此，華爾街正在密切關注每一個細微的跡象，以判斷何時開始要求降低擴張速度，提高回報率。
Sanford C. Bernstein & Co.分析師科林•麥格拉納漢(Colin McGranahan)說，這些零售商的快速增長期已經結束（不過許多專業零售商是個例外），現在他們正在創造大量自由現金流。如何配置這些現金流是個重要的投資問題。
麥格拉納漢對Home Depot和Best Buy的評級相當于持有，12個月目標價位分別是37美元和57美元。Home Depot13日收于37.35美元，Best Buy收于47.66美元。他不持有這兩只股票。他所在公司管理的賬戶持有1%以上的Best Buy股票。
就連一些很被看好的零售商似乎也因激進的擴張投資計劃而受到了指責。電子產品零售商Best Buy在2月21日突然宣布，計劃在3月4日開始的財政年度中在美國新開九十家商店，增幅高達9%。此舉大大出乎了華爾街的意料。Best Buy負責財務的高級副總裁吉姆•紐博爾（Jim Muehlbauer）說，我們相信我們的業務還會繼續增長。我們也將視情況擇機推進股票回購計劃。
與此同時，Best Buy增加了派息，但在回購方面沒有采取什么行動。在最新財政年度的前三個季度，該公司共回購了950萬股股票，占其發行在外總量的2%。而且，據Credit Suisse Securities分析師加里•波爾特（Gary Balter）估計，在Best Buy上財政年度3月4日結束時，該公司手頭約有三十億美元現金。他還估計，如果Best Buy決定的話，該公司可以通過現金及舉債的方式積累至多八十億美元來回購約三分之一的股份，同時也不會喪失其投資級別的信用評級。
Best Buy基于截止2008年2月的本財政年度預期收益的市盈率約為15倍。而規模更小，目前處境困難的競爭對手Circuit City Stores Inc.的市盈率為19.2倍。去年Best Buy的股價共下跌了13.6%。波爾特說，我們認為該公司難以繼續保持目前的增長勢頭。他對Best Buy和Circuit City的評級相當于買進，12個月目標價位分別為59美元和25美元。他不持有這兩只股票。瑞士信貸（Credit Suisse）過去12個月中與Best Buy有過投資銀行業務往來。
在派息和回購問題上更容易得到投資者諒解的是那些仍有充足增長空間的專業零售商，如PetsMart Inc.和Dick's Sporting Goods Inc.。
至少有一家零售新秀正在模仿零售業巨頭的做法。Build-A-Bear Workshop Inc.在2月20日宣布，在上市28個月以來，首次啟動了2500萬美元的股票回購計劃。這家出售玩具熊和其它填充動物玩具的零售商表示，將在回饋股東的同時繼續擴張業務。
花旗集團（Citigroup Inc.）分析師比爾•希姆斯（Bill Sims）對此有不同的看法。他說，在我看來，這是股東壓力的反映。希姆斯對Build-A-Bear股票的評級為持有。他不持有任何股票。花旗集團去年與Build-A-Bear沒有業務往來。
