蘇寧豪氣出手收購家樂福中國剛一落幕，剝離蘇寧小店完成再次引起關注。

日前，蘇寧收購家樂福中國的消息掀起了一波對新零售以及國外大型商超敗走中國的討論。更有趣的是，就在收購家樂福中國落定之后，蘇寧隨即完成了對蘇寧小店的剝離。這一左手買進、右手剝離的操作，可以看出蘇寧對其零售業務的不斷調整，但也引起了更多對其業務調整的背后原因的關注。

近年來，蘇寧不斷的在零售方面做出調整，買買買成了蘇寧的關鍵詞。在收購家樂福中國之前，蘇寧還曾收購了日本老牌家電量販店LAOX、萬達百貨等等一批線下零售渠道。

與此同時，蘇寧在不斷通過收購補充線下零售渠道期間，也在大力布局更多零售業態，比如蘇寧小店、紅孩子、蘇鮮生等更符合新零售概念的形式。

不過，連續的闊氣出手讓外界看到的不僅是蘇寧對其所力推的智慧零售的加碼，也看到了蘇寧在營收、現金流等方面存在的痛點。

一方面，蘇寧經營活動產生的現金流已經連續為負，扣非凈利潤也處于連續虧損狀態。另一方面，蘇寧現階段布局的新零售項目中，蘇寧小店等多個項目仍處于燒錢階段，暫時還看不到明晰的盈利時間。

在這種情況下，蘇寧繼續買買買，或許是連續虧損壓力下的一種野望，企圖通過押注更多零售業態來實現對新零售的布局，進而在將來零售領域的決戰中“手握重兵”。

但將虧損業務剝離出上市公司體系的做法，也側面證明蘇寧的現狀不容樂觀，而長期布局的效果仍是未知。對于蘇寧來說，打好新零售這場仗并不容易。

持續買買買，或為補足線下渠道

蘇寧在零售領域尤其是線下渠道的布局，正在成為一場數字的賽跑。

6月23日，蘇寧易購收購家樂福中國的消息在那天下午引發熱議。蘇寧發布公告稱，蘇寧易購集團股份有限公司全資子公司Suning International Group Co., Limited，簡稱蘇寧國際，與Carrefour Nederland B.V.及Carrefour S.A.也就是家樂福集團，簽訂了《股份購買協議》，蘇寧國際向轉讓方以現金48億元人民幣等值歐元收購簡稱家樂福中國80%股份。

此收購完成后，蘇寧正式成為家樂福中國的控股股東。據了解，家樂福中國100%股份的估值為60億元人民幣，蘇寧出資48億夠得家樂福中國80%股權，成為家樂福中國控股股東。蘇寧方面對鳳凰網科技（微信搜：iFeng科技）表示，通過收購家樂福中國能夠進一步豐富公司智慧零售場景布局，加快大快消類目的發展，有利于降低采購和物流成本，提升公司市場競爭力和盈利能力。

電商分析師李成東告訴鳳凰網科技（微信搜：iFeng科技）：“蘇寧收購家樂福的主要目的，還是加強其在商超和生鮮的業務布局。”李成東進一步強調，蘇寧以及其他電商平臺對線下的布局，主要考慮的邏輯，還是兩個要點，一是品類補充，二是線下場景補充。

對此，漢森供應鏈董事長、電商物流專家黃剛認為，蘇寧收購家樂福對蘇寧物流未來的末端配送有幫助。黃剛表示：“未來可能是家樂福門店的訂單就近配送到蘇寧小店，再由蘇寧小店服務于社區末端，形成新的零售和物流場景。”

對于2018年1月騰訊和永輝對家樂福中國的收購最終沒有成行的原因，黃剛認為，永輝和騰訊與家樂福之間的互補性不夠強，蘇寧與其的互補性是有優勢的。“蘇寧在全國的物流網絡是整個商流的支撐，而家樂福在國內210家大型綜合超市覆蓋了國內多數城市，蘇寧的網絡和家樂福的網絡融合，會打造一個新的購物場景。”

多位業內人士對蘇寧收購家樂福中國都給出了比較正向的分析，認為兩者的業務融合有利于蘇寧補充線下渠道和打造新的零售場景。蘇寧方面對鳳凰網科技（微信搜：iFeng科技）表示，可與家樂福門店聯合，完善最后一公里配送網絡，提高到家模式的效率并節約物流成本。

不過，需要強調的是，家樂福中國近年來在國內的表現并不是那么盡如人意。數據顯示，家樂福中國2017年營業利潤為-10.44億元，2018年營業利潤為-4.12億元；同時，歸屬于母公司的凈利潤2017年為-10.99億元，2018年為-5.78億元。也就是說，家樂福中國過去兩年累計虧損超過16億元。

其實，家樂福中國的虧損并也不是個例，近年來國內大型商超的經營情況都不是很理想，尤其是外資超市的境況更為突出。因此，蘇寧收購家樂福中國在融合和場景打造都完成之前，能否帶來正向利潤，還是一個未知數。

此外，蘇寧買買買的案例不止家樂福中國一個。據鳳凰網科技（微信搜：iFeng科技）不完全統計，蘇寧曾在2019年初收購萬達百貨37家門店；出資5755萬元收購日本家電量販店LAOX28.36%的股權，成為其第一大股東；出資4.2億元收購母嬰垂直類電商紅孩子；收購西班牙連鎖超市迪亞天天中國100%股權。

從近幾年的收購案例來看，蘇寧不僅是一個零售平臺，也是一個“超級買手”。而這些布局，也擴充了蘇寧的零售業態，比如收購萬達百貨后，蘇寧時尚百貨子公司升級為零售集團的子集團，成立蘇寧時尚百貨集團。

剝離小店，拋開貼錢業務曲線救國

就在收購家樂福中國落音之后，蘇寧再次在零售業務上做出動作，自有零售業態蘇寧小店被剝離出上市公司體系。

工商登記信息顯示，6月24日，蘇寧便利超市（南京）有限公司，簡稱蘇寧小店，正式從上市公司蘇寧易購剝離。蘇寧小店股東蘇寧易購退出，變更為南京云致享網絡科技有限公司（下稱云致享科技公司）。

資料顯示，云致享法人代表為蘇寧集團董事長張近東之子張康陽，持有該公司99%股份，另一股東則是蘇寧零售集團副總裁卞農。

根據蘇寧易購2018年業績報告可知，截至2018年12月31日蘇寧擁有自營門店8881家，蘇寧易購零售云加盟店2071家，迪亞天天便利店加盟店112家；另外，2018年蘇寧小店新開3972家，調整店面2家，截至12月31日蘇寧小店（含迪亞天天自營門店）合計4177家。

在收購家樂福中國時，蘇寧方面向鳳凰網科技（微信搜：iFeng科技）透露，目前其線下有超過6000家蘇寧小店。

從線下渠道布局來看，蘇寧在內地及香港地區、日本市場，完成了家電、3C、商超、便利店、母嬰等多場景、多形式的經營業態布局；同時，蘇寧線上商城也能夠與線下形成協同。

然而，問題在于蘇寧旗下多個業態在現階段仍然處于虧損或貼錢運營的狀態。蘇寧小店從決定剝離到日前最終確定剝離完成，便與該業務持續虧損有很大關聯。

此前，蘇寧小店總裁鮑俊偉曾對外透露，一家蘇寧小店的投入是100萬左右。而從2017年的23家，到現在的6000多家，可以想見蘇寧在小店上門的投入金額絕非小數。另外，有一組數據顯示，截至去年7月底，蘇寧小店全國實現營收1.4億，凈虧損2.96億，債務達6.53億。

蘇寧內部認為，蘇寧小店不僅是平臺級的流量入口，還有著社區場景決定的高頻消費屬性和用戶粘性，此外還能夠徹底解決最后一公里痛點這個電商時代的遺留問題，也是后電商時代商品品類、服務拓展的場景。

因此，可以看到蘇寧對蘇寧小店的持續投入，但相應帶來的虧損也在持續加劇。也正是如此，蘇寧小店給蘇寧上市公司體系帶來的財務數據并不理想，也成為其需要被剝離的因素。

不僅是蘇寧小店，之前也有消息稱蘇寧將LAOX剝離上市公司體系。原因也與小店類似，LAOX從2015年至今多數時間都處于虧損狀態，2019年第一季度也仍舊產生了0.6億元的虧損。

可以看出，為了財報數據能夠保持正向增長，蘇寧不斷調整旗下業務與上市公司體系的關系，可以看做一種曲線救國的良方。

連續虧損，押注新零售挑戰仍存

目前，蘇寧零售布局已經形成了“兩大（蘇寧廣場、蘇寧易購廣場）、一小（蘇寧小店）、多專（蘇寧易購云店、紅孩子、蘇鮮生、蘇寧體育、蘇寧影城、蘇寧極物、蘇寧易購汽車超市、蘇寧易購縣鎮店）”的模式矩陣，品類從3C家電延展到電器、母嬰、超市、便利店等。蘇寧成立了五大商品集團，即家電集團、消費電子集團、快消集團、時尚百貨集團、蘇寧國際集團。

與此同時，蘇寧零售體系的用戶數量也在不斷增長。根據2018年財報顯示，截至 12 月 31 日公司零售體系注冊會員數量 4.07 億，2018 年 12 月蘇寧易購移動端月活躍用戶數同比增長 43.25%，移動端訂單數量占線上整體比例達到 94.91%。

從業務布局上看，蘇寧連續的動作都透露出其對未來智慧零售的押注，而其不斷收購、自營的多業態項目，也正在幫助它創造更多消費場景，觸達更多層級的消費者。

對此，黃剛表示，蘇寧在新零售領域布了一個大局。“線上有蘇寧易購，線下有蘇寧小店，大型摩爾里面有家樂福和蘇寧的連鎖電器，這就實現了全場景的新零售業態。”

但值得關注的是，蘇寧從2014年到2018年，扣除非經常性損益后凈利潤為-12.5億、-14.6億、-11億、-0.88億、-3.6億。其中2018年同比虧損上漲超過300%。

虧損一直存在，而體現在財報上的正向數據則是來自于蘇寧拋售阿里股票的收入。2018年12月29日，蘇寧出售阿里1316.47萬股股票，因此為公司帶來了可觀的利潤。

然而，蘇寧從2017年12月第一次出售阿里股票開始，前后三次已經將所持有的阿里股票清空，累計獲得凈利141億元。也就是說，蘇寧不會再通過出售阿里股票來獲取利潤，而這是否會影響到蘇寧與阿里的合作關系，尚不得而知。

而且，目前國內互聯網巨頭如阿里、京東、騰訊均在新零售方面有不同程度的布局。阿里收購高鑫、銀泰、三江，騰訊聯手京東、永輝、步步高，京東也在以投資或孵化的形式布局線下多場景多業態。

這也意味著，國內零售領域已經形成了線上與線下結合的軍團作戰模式，而蘇寧的競爭對手已經坐上牌桌。在連續虧損和新業態備受考驗的情況下，蘇寧押注新零售所需要面對的挑戰無疑也會更大。