沃爾瑪將在3年內(nèi)分兩期吞并好又多。首期收購35%的股權(quán)，沃爾瑪向好又多支付約5億美元；在未來三年時間內(nèi)，好又多將對眾多資產(chǎn)狀況不夠理想的非直營店進行清理和整改；根據(jù)其余60多家非直營店的改善狀況，沃爾瑪將再次收購剩余股權(quán)并付清余款。 
 
　　沃爾瑪終于妥協(xié)了。

　　2月27日，風(fēng)傳了兩年多的沃爾瑪收購好又多案終于落定，沃爾瑪宣布購買好又多商業(yè)發(fā)展有限公司(Bounteous　Company　Ltd.)35%的股權(quán)，此宗收購已經(jīng)獲得中國政府批準(zhǔn)。

　　這才只是開始，據(jù)知情人士透露，沃爾瑪將在未來3年內(nèi)把好又多的101家門店全數(shù)納入麾下，總共耗資約10億美元。

　　而在談判之初，沃爾瑪只愿意首期購入好友多旗下產(chǎn)權(quán)明晰、資質(zhì)較好的31家直營店，現(xiàn)在，首期收購變成了對于公司整體股權(quán)的部分收購。

　　但是對于沃爾瑪而言，這筆交易是在其國際業(yè)務(wù)遭受了一系列重大打擊后取得的成績。沃爾瑪百貨有限公司副董事長麥道克說：“通過對好又多的投資，我們有機會擴大在中國這個世界上發(fā)展最快的零售市場的業(yè)務(wù)，這是我們增加在華零售業(yè)務(wù)規(guī)模的重要一步。”
　　
　　分期并購

　　沃爾瑪官方?jīng)]有披露收購好又多的價格，只聲稱將保留好又多品牌，雙方公司也將繼續(xù)拓展新店，達成一定條件后，沃爾瑪將會在今后成為好又多的控股股東。

　　據(jù)沃爾瑪內(nèi)部知情人士透露，沃爾瑪將在3年內(nèi)分兩期吞并好又多。首期收購35%的股權(quán)，沃爾瑪向好又多支付約5億美元；在未來三年時間內(nèi)，好又多將對眾多資產(chǎn)狀況不夠理想的非直營店進行清理和整改；根據(jù)其余60多家非直營店的改善狀況，沃爾瑪將再次收購剩余股權(quán)并付清余款。整個收購所涉及資金總額約為10億美元左右。

　　“沃爾瑪這種收購方式類似于TESCO收購樂購，這是善于討價還價的沃爾瑪在這次收購事宜上作出重大妥協(xié)的結(jié)果。”該知情人士透露。

　　據(jù)了解，在好又多傳出賣股初期，其門店已經(jīng)近百家，銷售額超過100億人民幣，曾在海外要價高達20億美元，沃爾瑪、家樂福、華平基金，都參與到了競購好又多的行列中。

　　在各家的出價中，華平基金出資最高，家樂福最低，因此家樂福在競購中較早被淘汰。

　　在資產(chǎn)認(rèn)估過程中，由于好又多各地店面股權(quán)復(fù)雜、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)混亂、店面資質(zhì)不夠理想，華平基金考慮到將來的資產(chǎn)整合難度以及未來投資回報能力的不確定性，逐步退出了對好又多的收購。

　　剩下的是沃爾瑪。精明的沃爾瑪在具體商談收購方案過程中，曾強硬表示首期只收購部分產(chǎn)權(quán)明晰、資質(zhì)較好的31家直營店，而好又多的出售底線卻是不能將整個資產(chǎn)包分開。“最后僵持的焦點還是在首期持股數(shù)和付款額上。”該人士透露。

　　去年，雙方曾簽訂彈性協(xié)議，三年內(nèi)沃爾瑪將分階段收購好又多25%、26%、49%的股份。正如業(yè)界的分析，這種循序漸進的方式符合沃爾瑪通常收購風(fēng)格，即由少量股份開始，在經(jīng)營的過程中逐步收購歸為己有，其好處是能夠?qū)⒉①忥L(fēng)險控制在最小程度，沃爾瑪在整合的過程中逐步適應(yīng)當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)土人情，被收購企業(yè)也在這一過程中慢慢接受美式管理文化，這樣將文化差異和沖突盡可能控制在最小范圍內(nèi)，從而降低整合成本，最大程度確保整合的成功率。
　　
　　開店遇阻

　　看起來，以并購總額的一半資金獲得35%股權(quán)，有點付押金的味道了。沃爾瑪為何妥協(xié)？

　　2月1日，原坐鎮(zhèn)中國的亞太區(qū)總裁鐘浩威退出直接管理，轉(zhuǎn)為中國業(yè)務(wù)顧問，新任總裁陳耀昌到任。鐘浩威執(zhí)政中國業(yè)務(wù)2年多以來，最大的任務(wù)就是完成沃爾瑪在中國的店網(wǎng)布局，收購好又多成為他必須完成的工作，因為沃爾瑪?shù)闹苯娱_店，正在遭遇阻力。

　　此前，沃爾瑪反復(fù)聲明計劃在2007年開始大規(guī)模開店擴張,但是現(xiàn)在看來，沃爾瑪?shù)拈_店速度不但沒有加快，反而突然放慢。“我們今年已經(jīng)不再想公布開店計劃了，這種數(shù)字其實并沒有太大意義。”沃爾瑪中國新聞發(fā)言人董玉國說。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，今年1月以來，沃爾瑪一些早已招聘好的新店人員開始被遣散，或被分配到其它已開店候任。查詢沃爾瑪?shù)拈_店紀(jì)錄，今年兩個月以來，沃爾瑪除了原已裝修動工的衢州和寧波兩家分店順利開業(yè)后，原申請的成都等地多家分店的開店計劃皆未獲批。

　　一位接近沃爾瑪?shù)臉I(yè)內(nèi)人士分析，首先，沃爾瑪不論與深國投合作還是與大連萬達等地產(chǎn)商合作，在獲取商業(yè)網(wǎng)點資源方面相對便利。但是自2007年開始，沃爾瑪申報的新店都脫離了合作伙伴，企圖以自己獨資的名義進行。

　　“沃爾瑪已經(jīng)明顯感覺多年來不得不受制于地產(chǎn)合作方的制約，影響業(yè)務(wù)擴張速度，但是根據(jù)商務(wù)部去年最新出臺的商業(yè)網(wǎng)點管理辦法，以及我國目前土地管理的嚴(yán)格程度，沃爾瑪不論是尋找合適的租賃物業(yè)還是按照國外獨資買地開店，兩種途徑都很難展開。事實上，沃爾瑪在國內(nèi)的業(yè)務(wù)要按開店方式實現(xiàn)迅速擴張越來越難。”該人士說。

　　目前，沃爾瑪全國擁有共68家購物廣場，3家山姆會員店和2家社區(qū)店，在中國市場的網(wǎng)點布局還遠遠沒有達到理想規(guī)模。而一線城市如北京、上海去年才剛剛進入，廣州市場則仍是空白。與之對應(yīng)，好又多現(xiàn)在有31000多名員工，在16個省的34個城市開設(shè)了101家商場，是中國綜合超市行業(yè)中地域分布最廣的零售企業(yè)，分別在廣州、成都、廈門、上海等主要城市擁有強大的市場地位。

　　因此，只有盡快完成收購，形成規(guī)模，沃爾瑪?shù)臍⑹诛怠?0余億元巨資打造的物流配送體系才能物盡所用。
　　
　　整合難題

　　據(jù)董玉國介紹，目前雙方都有意愿在三年內(nèi)實現(xiàn)沃爾瑪完全控股好又多。但是業(yè)界認(rèn)為，雙方是否能成功整合，卻存有變數(shù)。

　　“沃爾瑪雖然目前只有35%的股權(quán)，但要直接參與對好又多不良門店的整改，所有的店面整改標(biāo)準(zhǔn)都按照沃爾瑪?shù)囊蟆！鼻笆鑫譅柆攦?nèi)部人士說。

　　而這種整改將面臨諸多問題。

　　首先是經(jīng)營模式上的差異。據(jù)一位好又多的前采購主管透露，好又多的行銷、管理、采購、人員構(gòu)架都是偏向家樂福模式。例如采購，好又多是典型的“從上游供應(yīng)商尋求利潤”，沃爾瑪則不會收取進場費，是通過規(guī)模效應(yīng)以低價采購產(chǎn)品，最終商品售價由沃爾瑪來定。”

　　同時，好又多存在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、龐大的組織規(guī)模等諸多問題，這些都將導(dǎo)致并購后不可能短時間順利的對其調(diào)整和消化。

　　上海商學(xué)院連鎖研究中心主任吳建國就斷定，收購好又多，沃爾瑪將面臨困難的整合。“并購一旦成功，沃爾瑪在中國市場上的量將會有一個很大的突破，其中包括門店數(shù)量、直接銷售額的累加等，但這只是一個表面現(xiàn)象。”

　　收購好又多后，好又多3萬多名有行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗的員工也將被納入沃爾瑪，從而在一定程度解決其擴張的人力問題。但是這些員工都將面臨沃爾瑪式的改造。

　　人才短缺一直是處于飛速發(fā)展階段行業(yè)所面臨的問題。中國零售業(yè)的興起不過10年時間，零售人才儲備有限。按照目前國內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)，一家1萬平米的大賣場需要員工約500人。全球雇傭服務(wù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者萬寶盛華預(yù)測報告顯示，2006年第四季度批發(fā)零售行業(yè)的雇傭指數(shù)對比上個季度上升13%，對比2005年同期上升9%，零售人才的緊缺可見一斑。

　　“三年后，如果沃爾瑪收購好又多成功，中國零售業(yè)將真的跨入沃爾瑪時代！由采購方式引發(fā)盈利模式、經(jīng)營管理模式、物流配送系統(tǒng)的變化，沃爾瑪在帶領(lǐng)國內(nèi)零售企業(yè)跟進革新的進程中，自身也有能力逐步壟斷。”華南商業(yè)網(wǎng)主編黃華軍說。

　　目前，沃爾瑪面臨的一個關(guān)鍵性挑戰(zhàn)就是能否搭建一個足夠廣闊的銷售網(wǎng)絡(luò)，把價格降到最低，從而在與當(dāng)?shù)剡B鎖超市的競爭中形成優(yōu)勢。隨著城市中產(chǎn)階級占中國總?cè)丝诒壤牟粩嗵岣撸譅柆斣谥袊哪繕?biāo)消費人群也在不斷擴大，只有在中國，才有可能重復(fù)沃爾瑪在美國創(chuàng)造出的銷售奇跡。這也是沃爾瑪為什么對中國市場如此投入的原因。

　　根據(jù)沃爾瑪去年10月公布的2008財政年度增長預(yù)測報告，未來一年將增加超過600家門店，店鋪面積將增加6000萬平方尺，預(yù)計國際市場的店鋪面積增長率為10%，美國本土增長率為7%。而中國是沃爾瑪國際業(yè)務(wù)拓展藍圖上具有戰(zhàn)略意義的重點市場。

　　去年，沃爾瑪公司高層表示，20年后，它在中國的業(yè)務(wù)可能會趕上美國本土。